成长股.【9月资产配置月报】 各类资产表现的排序将是A股债

2020-05-22 浏览量:413

一、8月市场回顾

1、全球资产表现:8月全球表现最好的3类资产依次是黄金、新兴市场股票和全球国债。8月美朝摩擦加剧、川普言论争论加大以及美联储内部对加息次数的分歧,使得美元走低、国债利率下行和黄金走强。

2、国内资产表现:8月国内商品和股票继续反弹,南华商品指数涨幅最大为6.07%;股票中创业板指数涨幅最大为5.49%;随着美元指数不断走低,人民币兑美元中间价也升值1.47%。

3、基金表现:受益于股票市场反弹,8月股票类基金取得较好收益,其中偏股混合基金平均月收益达到1.95%。

4、股票基金风格表现:8月市场风格偏向成长,成长风格基金8月涨幅最大为3.20%。

二、9月经济与市场展望

1、经济展望:从高频数据来看,8月需求数据小幅走弱,一是房地产销售增速依旧低迷——8月30大中城市销售增速-39%,暂时还没有改善迹象;二是8月前三周汽车零售同比增长4.3%,相比7月小幅回落。从生产数据看,8月数据小幅改善,其中8月上旬粗钢产量同比小幅提升,从7月下旬5.4%提升至7月上旬6.0%;8月发电耗煤量也从7月的10.6%提升至12.6%。总体上看,目前经济数据表现为需求弱、生产强,猜测与供给侧改革有关。

2、股市展望:随着上证突破3300点,预计年内尤其是10月中旬以前,市场有望在3300点至3600点之间保持箱体震蕩的格局。逻辑在于,一是环保检查和採暖季限产措施大概率会使得煤炭、钢铁等周期品价格得到支撑,尤其是冬季电厂要补充煤炭库存、钢铁经销商要补充社会库存,因此周期股很难出现明显的下跌,这种情况下指数会得到稳固。二是10月中旬前稳定会成为股市的主旋律。风格上看,7月以来市场风格从此前的价值股和金融股扩散到成长股,猜测后续市场会出现轮涨格局,各类风格均有表现机会,不要追高、买入并且等风来是最佳策略,从性价比角度来看,成长股是首选。

3、债市展望:展望9月,我们对国内债市的观点是短期谨慎、长期看好。

基本面方面,今年以来经济体现出价升量缩的整体态势,在数据上表现出了一定的韧性,但我们判断在中上游供给侧改革进程过半的基础上,后续经济的增长动力将会回归需求侧作为主导,所谓的新周期亦是在新的增长平台和经济增长结构上进行演绎。考虑到房地产市场的调控以及政府主导投资的约束,我们认为经济增长全面回升的可能性较低,且PPI向CPI传导的力度相对较弱,对长端利率的上行造成制约。

流动性方面,9月进入季末月份,从央行近期削峰填谷的操作上来判断,资金面维持稳中偏紧状态的概率相对较高,从而制约短端利率的全面下行。

政策面方面,一行三会对金融行业整治力度未松,亦导致银行、理财资金不会全面加大配置力度。在此情况下,我们建议整体上保持战略防守态势,等待机会。考虑到目前的期限利差及信用利差水平,具体策略建议为短久期信用品种+3年左右利率债,整体久期控制在3年左右。

4、黄金展望:8月25日杰克逊霍尔全球央行会议的失望、美朝地缘政治风险加大等事件使得黄金在8月上涨3.22%并且一举突破1300美元/盎司水平。随着9月第一个交易日进入非农超级周,预计基本面会左右市场行情,因此,投资者短期视线焦点可移至即将公布的非农数据,而此前金价估计会固守在1300美元/盎司一线。

中长期来看,美联储的货币政策仍将使得黄金价格承压,至少未来一到两年内会处于震蕩偏弱的格局中,短期的避险需求只能导致金价阶段性反弹,期间受到其他恶性风险事件的冲击时,亦会对金价产生较大刺激,投资者需要把握好节奏。

三、9月资产配置策略建议

配置策略:预计9月各类资产表现排序为A股>债券>黄金。A股有交易性机会,在上证突破3300点后,短期可将3300点视为箱体震蕩的下轨;债券近期重新进入调整,因为投资者面临对资金面紧张格局和债市监管重新趋严的悲观预期,但预计10年国债利率很难突破3.7%的前期高点,目前3.6%的水平可以考虑进行左侧布局。因此,建议适当增配股票基金、布局成长股票。

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